锐明技术再战A股，募投项目广受质疑

锐明技术再战A股，募投项目广受质疑

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锐明技术再战A股，募投项目广受质疑，2016年在企业核查的-期主动撤回-O申请，三年后深圳市锐明技术股份有限公司卷土重来，10月17日将上会。　　经过主动撤回后，锐明技术再度上会能否冲击A股成功？业内诸多质疑是否会成为公司上市的拦路虎，拭目以待。　　1　　募投项目受质疑　　虽然2016年版，和最新版招股书公司募集资金不同，但项目并未发生改变，仅仅是将项目体量扩大。募投项目中，商用车综合-信息化产品产业化项目作为此次-O最重要的项目备受业内关注。招股书显示，该项目预计在达产期后，可实现年产商用车-信息化产品41万台套。可以看到的是，此次-O募投项目将公司现有产能进行了明显的扩大。　　有分析认为，虽然公司相关产品销量持续走高，但考虑到市场竞争加剧，大幅扩产后仍可能面临无法有效销售的问题。有质疑就指出，公司大幅扩产背后，如果实现有效销售缺乏有力依据，募投项目存在产能闲置风险。公司如此大幅扩产，如新增产能不能消化将会给公司带来明显的负面影响。　　此外，就商用车综合-信息化产品产业化项目来看，2016年版招股书中，公司表示该项目预期达产后正常年份可实现年均销售收入为32500万元，预期可实现达产年均净利润4528万元。　　简单计算，该项目净利润率为13.93%；新版招股书中，该项目经测算，预期100%达产后正常年份可实现年均销售收入为102500.00万元，预期可实现达产年均净利润15216.84万元，净利润率为14.84%。　　新版本招股书对该项目盈利能力有所调高，但幅度不大，看似正常。但在产品平均单价下滑背景下，项目盈利能力反而走高，就显得有违常理。　　从公司披露的2016年-2018年主营产品销售价格变动来看，2018年公司两个产品平均价格较2016年有明显降低。在相关产品销售单价下滑背景下，公司对募投项目盈利能力还进行了调高的原因备受关注。　　2　　净利润增长大幅降速　　从业绩角度来看，锐明技术近三年保持持续增长态势，但增速明显放缓的问题凸显。　　招股书显示，2016年-2018年公司营业收入分别为5.88亿元、8.51亿元、11.82亿元，分别同比增长45%、38%；同期净利润分别为7362万元、12024万元、15674万元，分别同比增长63%、30%。　　据公司招股书　　可以看到，公司2017年净利润增速明显高于营业收入增速。但进入2018年后，公司营业收入不仅增速开始下滑，净利润增长降速更为明显。　　锐明技术营业收入、净利润增长双双降速，有分析认为市场竞争加大是影响因素之一，从公司销售投入加大，但收效不佳便能看出。　　具体来看，2016年-2018年公司销售费用分别为7903万元、8242万元、12754万元，同比增速分别为4%、55%。可以看到，2018年公司销售费用出现超五成增长，可见公司明显加大了当年的销售力度。但从效果来看，公司营业收入并未出现加速增长，反而在降速。　　虽然锐明技术业绩持续增长，但现金流却在明显波动。2016年-2018年公司现金流分别为13721万元、8680万元、9708万元。可见公司在2016年现金流迎来峰值后，2017年在净利润出现超6成增长背景下，仍出现大幅下滑。2018年虽然现金流有所回升，但幅度也远低于同期净利润增长幅度。　　3　　研发力度开始下滑　　虽然锐明技术研发费用持续增长，但投入力度却在下滑。2016年-2018年公司研发费用占营业收入比例分别为11.61%、13.64%、11.4%。可见2017年公司发力研发后，2018年投入占比开始下滑，11.4%的水平还不及2016年。　　可以看到，锐明技术所述行业竞争激烈，不仅要面对国外巨头的冲击，同时还要面对国内竞争对手的市场蚕食。　　可以看到，全球安防行业巨头海康威视(002415,股吧)和大华股份(002236,股吧)已在布局汽车-产品领域，上述企业强大的研发能力以及市场销售能力，正对公司形成巨大的冲击。　　有质疑提出，在市场激烈竞争中，技术优势是影响公司竞争力的重要因素之一。有分析指出，在研发投入力度下滑背景下，公司如何直面国内外龙头企业的竞争，如何保证市场份额的稳定将是一道难题。　　同时锐明技术在准备上市期大额分红也遭到业内普遍质疑。　　招股书显示，锐明技术在2015年6月、2016年4月、2017年6月和2018年5月分别分红1550万元、1800万元、2880万元和4536万元，4次分红累计1.08亿元。不仅如此，2016年披露的招股书显示，锐明股份在2013年和2014年两次分红，分别为672万元和1550万元。公司在准备上市前进行了多次大额分红。　　在业内人士看来，此举极有可能是赶在新股东加入前，将公司此前累计的收益落袋为安。对于公司招股书中存在的其他问题，《金融投资报》将继续关注。　　本文首发于微信公众号：金融投资报。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。。涟源商务信息发布。
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