业绩下滑近9成存货高企 东阿阿胶第四任董事长王春城辞职
业绩下滑近9成存货高企 东阿阿胶第四任董事长王春城辞职
业绩下滑近9成存货高企 东阿阿胶第四任董事长王春城辞职，在经历了业绩、股价持续下滑之后，东阿阿胶（000423.SZ）董事长王春城宣布辞职。-://.yixiin/sell/ 11月13日晚间，东阿阿胶发布公告显示，公司董事会收到董事长王春城提交的书面辞职报告，由于工作内容变动原因，王春城申请辞去东阿阿胶第九届董事会董事长、董事职务，同时一并辞去公司第九届董事会战略委员会主任委员职务。 公告同时显示，在新任董事长选举产生前，由东阿阿胶董事吴峻暂时代为履行董事长职责，直至选举产生新任董事长为止。截至公告日，王春城未持有东阿阿胶股份。 据《投资时报》研究员了解，王春城于2015年1月6日开始担任东阿阿胶任董事长，曾历任华润（集团）有限公司人事部高级经理、德信行有限公司董事长及华润医药商业集团有限公司董事长。 辞职后，王春城仍担任华润集团有限公司副总经理、华润医药（3320.HK）董事长和华润三九（000999.SH）董事长。 不过，《投资时报》研究员发现，与王春城任职日期相同，东阿阿胶业绩增速正是从2015年开始不断下滑，2019年甚至开始有加速下滑趋势。 而自2005年华润集团入主东阿阿胶以来，东阿阿胶已经历三任董事长，分别为蒋伟、乔世波和李福-。而这三位董事长的任期，皆为股价下行途中离开。 当然，与东阿阿胶4位董事长相伴的，则是“不变总裁”秦玉峰。 值得注意的是，东阿阿胶目前处于去库存阶段，扣非后归母净利润增速已经从2015年的18.40%，下滑到2018年的-2.32%，且2019年前三季度，继续下滑87.38%。 截至2019年11月19日收盘，东阿阿胶报收于35.31元/股，已较前期高点下挫50%。 业绩下滑 虽然和云南白药（000538.SZ）、片仔癀（600436.SH）、同仁堂（600085.SH）并称A股中药“四朵金花”，但东阿阿胶近年来已明显掉队。 据三季报显示，东阿阿胶2019年前三季度实现营业收入28.30亿元，同比下滑35.45%；归母净利润实现2.09亿元，同比下滑82.95%；扣非后归母净利润实现1.39亿元，同比下滑87.38%。 对于业绩大幅变动的原因，东阿阿胶表示：“当前，受整体宏观经济影响以及市场对阿胶价值回归的预期逐渐降低，公司主动压缩渠道客户库存并控制发货，从而导致经营业绩产生一定影响。” 事实上，《投资时报》研究员注意到，东阿阿胶扣非净利润增速在2015年创阶段性高点以来，便开始不断下滑。 据Wind数据显示，2015—2018年，该公司扣非后归母净利润分别实现14.97亿元、17.39亿元、19.61亿元和19.15亿元，同比增长分别为18.40%、16.17%、12.73%和-2.32%，整体呈现下滑趋势。 与不断下滑的利润增速相对应的则是该公司库存和应-款及应收票据的不断升高。2015—2018年，东阿阿胶的存货分别为17.25亿元、30.14亿元、36.07亿元和33.67亿元，分别同比增长17.83%、74.72%、19.67%和-6.65%。 从以上数据可以看出，东阿阿胶库存在2016年开始大踏步增长，直至2017年创上市以来历史新高，虽然2018年库存略有下滑，但仍占当期营收的45.88%，是其扣非后归母净利润的1.76倍。 同样，2015—2018年，东阿阿胶应-款及应收票据分别为4.29亿元、4.53亿元、10.57亿元和24.07亿元，同比增长187.92%、5.59%、133.33%和127.72%。可以看出，该公司应收款项在2015年大幅攀升后，又在2017年有了较大的增长。 业内资深人士向《投资时报》研究员分析称，“为了冲业绩，上市公司向下游经销商压货是中国企业中屡见不鲜的现象。如果应收款大幅增加，大概率说明账面上已销售的商品实际上不少囤积在经销商的仓库里，但钱却没有打进企业的账户”。 与此同时，该公司机构股东（合并同机构）从2015年末的71家下滑至2019年三季度末的13家。基金整体持仓从2015年末的5485.32万股，下降到了2019年三季度末的86.70万股，降幅达98.42%。 不过，值得关注的是，保险资金的总体持仓却从2015年末的2019.40万股上升至2019年三季度末的3607.76万股，增幅达78.66%，历史上首次超过基金持仓。 据企查查数据显示，截至2019年三季度末，东阿阿胶前十大股东中有两家险资，分别为前海人寿保险有限公司和中国太平人寿保险有限公司。据了解，前海人寿是在2019年5月突击进入东阿阿胶前十大股东之列，截至三季度末，前海人寿位列东阿阿胶第四大股东，第三季度增持183.96万股。东阿阿胶最近一年股价走势数据来源：Wind 券商调低评级 对东阿阿胶（000423.SZ）而言，2005年华润集团的入主是一个标志-件。次年，秦玉峰出任总经理后，随即提出定位高端市场的品牌战略。 或许补气养血的理念过于深入人心，或许消费升级的理念对于掌管家庭财政大权的女性更容易接受，脱胎于驴皮熬制的阿胶的盛行，令中国本土驴数量从1990年的1100万头锐降至2018年的300万头。 物以稀为贵，东阿阿胶系列产品就此开启高频提价模式。据不完全统计，自2005年以来，该公司累计提价19次。每公斤出厂价由不足200元上升至超过3000元，提价幅度超过15倍。 这一举动或带来两个直接效应。首先是推动驴皮价格的进一步飞涨，过去三年间，驴皮的收购价一度飙升至85元/斤，令同出一身且美味度堪比“天上龙肉”的驴肉标价望尘莫及。 与此同时，东阿阿胶净利润开始飞速增长。据Wind数据显示，该公司2005年扣非后归母净利润为1.10亿元，而到了2015年末，其扣非后归母净利润已达14.97亿元，10年涨幅1260.91%，平均复合增长率超20%。 当然，东阿阿胶股价也开启了十倍股之旅，从2005年末3.20元/股，上涨至2015年中旬的最高价59.01元/股，涨幅达1744.06%。而之后更在2017年6月26日创出了70.90元/股的历史最高价。 在净利润、股价不断上涨的同时，东阿阿胶库存也从2005年的1.14亿元，上涨至2015年的17.25亿元，涨幅达1413.16%。对比库存和扣非净利润数据可以发现，无论是库存金额，还是涨幅，都明显超过其扣非后归母净利润。 事实上，东阿阿胶目前业绩大幅下滑，其主要原因在于驴皮价格降低、存货高企，导致目前阿胶产品价格下滑，经销商从过去囤货赚差价转为提高周转率去库存，开始疯狂打折销售。 据央视财经报道，目前，东阿县的多家阿胶直营店和药店中，几乎所有阿胶产品目前都在打折出售，某红黑盒包装250克的东阿阿胶块，目前标价是1499元，而实际出售价格在-百元，相当于打了六折，但销售依然平平。 业内人士表示：“驴皮贵的时候，70—80块一斤，现在才30多块一斤，阿胶卖的贵，实际上是驴皮贵的时候，把价格炒上去了，但现在驴皮价格降下来了，阿胶反而价格下不来。” 今年7月，摩根士丹利下调东阿阿胶评级至低配，目标价从60元降至30元。摩根士丹利分析认为，东阿阿胶业绩预减表象下的结构性变化令人担忧。而华泰证券在8月25日发布的研报同样表示，考虑到东阿阿胶业绩萎缩与行业天花板担忧，给予2020年PE估值14—16x，目标价30.29—34.62元，维持“中性”评级。 有资深投资人向《投资时报》研究员表示，预计东阿阿胶去库存还需要1—2年。。涟源商务信息发布。更多业绩下滑近9成存货高企 东阿阿胶第四任董事长王春城辞职最新相关信息：
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